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　　西部证券002673）发布研报称，截至2025Q3末，行业综合与核心偿付能力充足率分别为186.3%和134.3%，显著高于监管红线%)。经简单测算，在偿付能力充足率不变的前提下，仅考虑沪深300成分股风险因子调降，将释放11%的股票加仓空间。沪深300与中证红利标的风险因子调整利好银行、公用事业、煤炭等红利板块，科创板因子优化助力科技成长企业融资，形成稳健底盘+创新引擎的配置导向，部分已进入险资视野的科创板标的及科创50ETF成分股有望获得更多配置。

　　权益投资方面，持仓时间超三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股，风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间按过去六年加权平均计算；持仓时间超两年的科创板普通股，风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间以过去四年加权平均为标准，实现长期持有资本消耗打九折。标的覆盖兼顾稳健蓝筹与科技成长，既契合险资对高股息资产的配置需求，又形成价值+成长双轮引导格局。跨境业务方面，保险公司出口信用保险及中国出口信保海外投资保险业务，保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545，助力保险业支持企业出海。

　　截至2025Q3末，行业综合与核心偿付能力充足率分别为186.3%和134.3%，显著高于监管红线国寿/平安/太保/新华/人保股票占总资产的比例在5.4%~11.6%，占比较年初提升0.4~1.7pct，二季度除平安外，其余险企寿险综合偿付能力充足率均下滑。在风险因子松绑、资本占用下降的情况下，偿付能力压力有望缓解，为股票投资腾挪空间。经简单测算，在偿付能力充足率不变的前提下，仅考虑沪深300成分股风险因子调降，将释放11%的股票加仓空间。但由于险企符合2-3年长期持仓标准的股票占比不高，短期风险因子下调对偿付能力改善有限。

　　西部证券认为，保险将是产业结构转型中金融业最具成长性的方向，一旦通胀趋势加强，保险的估值修复将进入强周期。以估值、弹性、股息率作为筛选维度，建议关注存量成本较低、经营稳健的中国太保601601）(601601.SH)，股息率高且欠配明显的中国平安601318）(601318.SH)，业绩优异、股息率具备竞争力的中国人寿601628）(601628.SH)，估值低、投资改善幅度大的中国太平(00966)，推荐权益投资能力强、弹性大且股息率高的新华保险601336）(601336.SH)。