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　　中国商业联合会专家委员会委员、北京商业经济学会常务副会长赖阳对中国工业报表示，指导价被击穿，是茅台乃至白酒行业从“金融资产逻辑”向“消费品产业逻辑”回归的标志性事件。长期以来，高端白酒的高溢价建立在“社交货币”与“投资增值”的双重预期之上，但这种金融属性的根基是实体消费端的活跃度。飞天茅台价格持续下跌的根本原因在于宏观环境变化导致商务宴请、礼品馈赠等刚性消费需求出现结构性收缩。当真实的消费底座无法支撑庞大的市场供给时，过去基于“囤货致缺”逻辑构建的库存蓄水池便失去了流动性支持，叠加云消费时代信息的高度透明化，市场预期的反转加速了金融属性的剥离。

　　赖阳也表示，这是两大酒企在增长逻辑受阻时向资本市场释放的防御性信号。在营收增长压力与价格倒挂的“双重挤压”下，企业难以继续讲述高增长的故事，转而利用充沛的现金流提高股息率，作为“收益对冲”来稳定二级市场的估值体系，延缓机构资金的撤离。然而，必须清醒地认识到，资本端的“镇静剂”无法解决产业端的“堰塞湖”。分红策略只能争取到一个相对平稳的窗口期，却无法直接消化渠道中积压的库存，更无法凭空创造出终端的真实消费需求。如果不能配合实质性的去库存与结构调整，再高的分红也难以抵消基本面下行带来的资产减值压力。

　　据这两大酒企财报显示，三季度，贵州茅台总营收398.1亿元，同比增长0.35%；归属于上市公司股东的净利润192.24亿元，同比增长0.48%。增速自2016年一季度以来均创新低。五粮液总营收81.74亿元，同比下降52.66%；归母净利润20.19亿元，同比下降65.62%。今年前三季度，贵州茅台总营收1309.04亿元，同比增长6.32%；归属于上市公司股东的净利润646.27亿元，同比增长6.25%。增速均创十年新低。五粮液总营收609.45亿元，同比下降10.26%；归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%。

　　三季度，泸州老窖（000568.SZ）总营收66.74亿元，同比下降9.8%；归母净利润30.99亿元，同比下降13.07%。古井贡酒（000596.SZ）总营收25.45亿元，同比下降51.65%；归母净利润2.99亿元，同比下降74.56%。山西汾酒（600809.SH）总营收89.6亿元，同比增长4.05%；归母净利润28.99亿元，同比下降1.38%。洋河股份（002304.SZ）总营收32.95亿元，同比下降29.01；归母净亏损3.69亿元，同比由盈转亏。

　　今年前三季度，泸州老窖总营收231.27亿元，同比下降4.84%；归母净利润107.62亿元，同比下降7.17%。古井贡酒总营收164.25亿元，同比下降13.87%；归母净利润39.6亿元，同比下降16.57%。洋河股份总营收180.9亿元，同比下降34.26%；归母净利润39.75亿元，同比下降53.66%。山西汾酒总营收329.24亿元，同比增长5%；归母净利润114.05亿元，同比增长0.07%。在前六大酒企（按营收计算）中，山西汾酒是继贵州茅台后，第二个实现双增长的企业。

　　肖竹青判断，随着贵州茅台金融属性弱化，开瓶率提升将是趋势。茅台酒的使用场景会因跌价而扩大。同时，一部分人群处置家中库存的茅台酒，一部分高净值人群却在囤货，这将复制2013-2016年的“慢熊”走势——批发价格可能围绕1300-1600元箱体波动，跌破1300元才会触发贵州茅台实质性减产或出台市场干预政策，出现真正意义上的拐点。从时间上，至少会在2026年二季度以后，届时要看社会库存是否降到安全线、经销商是否不再被动抛售以及整体经济复苏状态。

　　对于白酒行业形势，酒类分析师蔡学飞对中国工业报表示，尽管当前行业面临众多挑战，但白酒企业正通过产品创新、口感优化、场景拓展和文化叙事等方式积极适应新需求。可以肯定的是，作为中国民俗文化消费品，白酒在宴席、礼品等市场的价值长期存在，未来的白酒消费不会消失，而是会随着代际更迭，逐渐转化为更注重品质、体验和文化认同的新形态，形成传统与创新并存的多元化市场。整个白酒行业特别是知名酒企有望展在2026年初实现筑底企稳，通过结构性调整和创新驱动穿越周期。

　　赖阳指出，白酒行业穿越周期的关键不在于等待价格的报复性反弹，而在于从“价格战”转向“价值战”的深层重构。2026年将是行业残酷的出清之年，所有的博弈都将围绕“去库存”展开。企业必须放弃对高溢价的执念，将资源投入到产品品质的可感知化与消费场景的生活方式化之中。未来的白酒将不再仅仅是液体的售卖，而是融合了文化体验、私密社交与情绪价值的综合服务方案。唯有那些能够从“卖产品”进化为“卖生活方式”，并真正嵌入城市夜经济与文旅新消费格局的企业，才能在这一轮结构性洗牌中确立新的生态位。